1、伴随存量政策有效落实、增量政策加快推出，制造业景气度连续3个月扩张。生产小幅回落，内外需均回升，供需关系边际改善，“PMI新订单-PMI生产”的剪刀差指标kaiyun网页版 kaiyun入口回升了0.5个百分点至-1.1%；分行业来看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、通用设备、电气机械等景气度较高，黑色冶炼、金属制品相对承压。

　　2、工业原材料价格延续回落，预计12月PPI同比kaiyun网页版 kaiyun入口com target=_blank>kaiyun登录入口 kaiyun平台降幅收窄。12月PMI原材料购进价格与PMI出厂价格分别为48.2%、46.7%，分别较前值下降了1.6、1.0个百分点。根据高频指标变动，我们预计12月PPI环比可能在-0.1%左右，同比在-2.2%左右。

　　3、分类型来看，中型企业预期明显回暖。12月大型企业、中型企业、小型企业PMI分别为50.5%、50.7%、48.5%，中型企业较前值大幅回升了0.7个百分点，小型企业边际转弱。12月表征民企景气度的BCI指数下降了2.2个百分点至48.3%，主要受销售前瞻、融资环境、价格前瞻等分项拖累。

　　1、建筑业：“2个1000亿元”提前下达，叠加春节临近部分企业抢抓施工，建筑业景气度重回扩张区间。实物工作量来看，12月石油沥青、水泥开工率季节性下行，CME预估12月挖掘机内销9400台、同比增速约23%；资金面来看，“两个1000亿元”提前批次的项目清单已按程序下达，合计带动总投资1.81万亿元。往后看，预计2025年经济大省将更挑大梁，且专项债发行和支出使用节奏可能从2024年的前低后高转为2025年的均衡或更加前置，则基kaiyun登录入口 kaiyun平台建投资有望先行发力。

　　2、服务业：PMI和新订单PMI均有回升，21个服务业中有17个景气度改善。其中，航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等处于高景气区间。

　　我们基于生产法测算，2024Q4GDP同比约5.2%，其中第一、二、三产业约为4.1%、5.2%、5.5%。12月27日统计局修订2023年全国GDP数据，考虑到第三产业的占比提升以及最终结果的四舍五入，Q4GDP同比可能有一定上修，提振2024年GDP增速至5.0%左右、能够实现年初设定的经济目标。

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